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库存压力大沪铜延续调整

2012-02-22 16:30
  自1月下旬开始,沪铜就在投资者众说纷纭中震荡上涨,多空各执其见。一个多星期前,沪铜终于在62000一线冲高回落,虽然LME铜库存持续下降,注销仓单比例增大,但目前来看,国内供应压力较大,而需求迟迟不见好,沪铜调整恐将延续。
  美元下跌止步打压铜价
  QE3的推出预期对本轮铜价的上涨行情起到一定的推动作用,但政策的预期作用一般来讲是短暂的。而且新年过后,美国就业市场延续了去年四季度开始的回暖态势。美国劳工部公布的数据显示,美国1月非农就业人数增加24.3万,好于预期和前值,创下2011年4月以来的最大涨幅。与此同时,美国1月失业率进一步走低,至8.3%,为2009年2月以来的最低水平。就业率是经济是否回暖的重要指标,后期美国经济如能进一步恢复的话,QE3的推出将无限期推迟。
  另外,在欧债危机风波时不时地演变中,避险情绪即将进一步刺激美元拾级而上,进而对铜价形成打压。
  现货滞涨 需求不见起色
  元宵节过后,下游加工企业将陆续开工,但是大部分企业表示2012年的情况可能弱于去年。其中,电线电缆行业用铜量占中国用铜量的60%以上,电线电缆行业的发展将直接关系到中国铜的需求量,并决定铜价的走势。据调研,近70-80%的线缆企业表示当前开工率并不高,虽然较上周情况有所好转,但下游整体需求仍不及去年同期水平。这主要是因为下游需求不佳所致,尤其是诸多厂家反映的房地产企业资金链仍未缓解,需求较淡。
  现货市场延续节前疲软走势,现货和近期合约滞涨,在贴水远可以覆盖持有成本(仓储及资金成本)的情况下,会吸引大量买现抛期及买近抛远套利盘入场,将抑制活跃合约的涨势,期货价格恐将进一步回调,直至套利利润消失。
  进口有望进一步减少
  中国海关公布数据显示,1月铜进口环比下降18.7%为413964吨,依旧站上40万吨高位。进口数据继续高企致使市场上误解为中国实际需求好转,但国内的库存上升表明国内补库消费尚启动,供应压力进一步加大。截至2012年2月10日,上海期货交易所铜库存达到198202,为自2002年8月以来的新高。所以,进口铜更多的是进入交易所库存和保税区库存,并未化为实际需求。
  而库存的高企及国内外比价过低必将将导致国内2月的进口量维持减少趋势,中国需求因素对铜价的上涨拉动作用将会减弱,或将导致LME铜库存低位拐点出现。
  总之,QE3的推出预期利好影响对铜价的影响有限,美元恐将在量化宽松货币政策的延迟实施中反弹向上,进而打压铜价的上涨空间。而国内库存增加幅度较大,供应压力明显,在消费需求未有明显起色前,铜市延续调整的概率较大。
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